穆迪指合生销售仍难纾困资金

　　在大多数房企都忙着发债融资的时候，合生却在忙着为自己手中一笔到期的债务筹集资金还债，而按照合生之前颇为紧绷的财务状况，甚至有人士猜测还债可能会有一定困难。

　　不过，据11月12日穆迪发布的报告显示，合生11月9日到期的3.5亿美元高级票据已经赎回，其进一步称，赎回票据后，合生在2016年前都没有境外债务到期。

　　然而，即使合生在财务上的燃眉之急已经解决，但这并不代表合生就此可以放松过日子。毕竟穆迪同时也指出，合生还有着630亿元的高库存，使得大量现金不能用作他途。

　　紧绷的财务

　　穆迪的报告显示，合生的库存水平偏高，导致其现金不能用作其他用途。截至2012年6月，未售出的房地产和开发中的房地产金额达到630亿元，几乎是其年签约销售额的5倍。

　　穆迪称，其签约销售额情况的改善进度缓慢是由于公司侧重于一线城市和较高价格类别的住房房地产产品，且政府的限购令对这个战略造成了不利影响。

　　分析师邹吉明表示：“我们预计合生短期内对房地产建设的支出会趋于谨慎，同时会保留签约销售所产生的现金，从而将现金流动性管理列为首要考虑因素。”

　　事实上，按照此前公布的数据，截至8月底合生完成销售金额约72亿元。对于这样的销售速度，邹吉明称：“合生今年前9个月签约销售额同比增长6.8%。基于这个正面趋势，穆迪预计合生会大体上实现其向下修订后的全年签约销售目标120亿元。”

　　然而，即使赎回了3.5亿美元的票据并有可能完成120亿的全年销售目标，似乎也并不能代表合生的财务状况得到了彻底的改善。

　　穆迪在报告中认为，其财务状况依然疲弱，并表示该公司利息覆盖水平较低，短期债务水平偏高，签约销售情况虽然有所改善，但进度缓慢，均表明了这一点。

　　分析人士表示，相对于其有限的现金结余，其短期债务金额较大，这表明流动性压力持续，使公司容易受到签约销售额任何不利变化的影响。

　　当然，穆迪也同时在报告中指出，基于其庞大的业务规模及其与多家银行的长期关系，合生一直能够把相当大份额的短期借款延期。